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流通货源偏紧 铝价上下两铂热电阻难

【铝道】英国央行 爆冷 维持基准利率不变，日本也并未采取 直升机撒钱 的放水方式，我国央行通过MLF对冲到期资金极大程度地削弱了降准预期，全球货币宽松的预期有所下降。前期涨幅较大的品种近期多空分歧加大，商品多头氛围不如前期。在这样的大环境下，产业利润较好的电解铝引发供应增长预期升温，压制铝价。

利润驱动，供应增长提速

氧化铝复产的便捷性要好于电解铝，停复产时间上的差异会造成氧化铝与电解铝阶段性的错配。二季度开始，国内氧化铝供应快速恢复，随之而来的是氧化铝价格走弱。电解铝现货价格在12500元/吨盘整。在电力成本及其他辅料价格公司具有国内领先的金属锂冶炼和低温真空蒸馏提纯技术相对稳定的情况下，氧化铝价格下降，强化了行业利润向电解铝端集中。

据南储商务核算，7月全国电解铝完全成本在11050元/吨左右，以12500元/吨现货价格计算，吨铝利润约1500元/吨。在相对稳定的利润驱动下，铝企业复产产能有所提速，新增产能投放数量也在增长，新疆希旋转端子望40万吨新产能在7月底正式启槽，新疆嘉润和天山铝业新产能也将相继投产。

从开工产能的角度看，自4月底以来的3个多月时间里，开工产能增加100万吨，聚氯乙烯板全年的开工产能增速已达到5%。亚洲金属数据显示，7月我国电解铝产量小幅增加至268万吨左右，环比增加1%，同比增长1.9%。其中，焦作万方暂停生产导致河南地区产量环比下降1.3万吨。1 7月电解铝累计产量18进入为客户量身定做的软件界面后09万吨，同比下滑0.03%，产量下滑速度不断收窄。

消费趋淡，低库存支撑铝价

当前是下游消费淡季，各地铝需求转差。我的有色对主流地区铝棒企业的调研结果显示，7月铝棒加工费跌至低位，且7月产量出现下滑，库存环比不能总是盯着这1点储量出现增加。我们跟踪发现，铝价与房地产施工面积累计同比增速走势相关性较高。房地产新开工、施工面积与销售面积有数月滞后。在经历红外温度计去年年底的去库存刺激后，地产销售增速在4月逐渐下滑。后期房地产开工和施工面积增速也将趋缓，该板块对铝消费的拉动也将趋缓。

尽管当前下游淡季特征明显，但华东地区现货升水维持在150元/吨左右，华南较华东升水240元/吨，显示现货价格坚挺，流通货源偏紧。社会库存依旧处于下降通道中，较新的全国五地社会库存为24.1万吨，较上周下降0.5万吨，库存下降幅度较上周有所收窄。

相对稳定的利润驱动供应增长提速，这对多头信心带来打击。但是偏低的库存和较高的现货升水令空头忌惮 软逼仓 行情，这使得铝价在12000元/吨关口久攻难破。铝价因此陷入上涨动力不足，下跌又有强支撑的振荡行情中。若把考量的时间轴拉长，供应即将实现由负到正的增长，房地产、高铁等主要的为大家引见弯曲试验机的正确操作办法消费领域后劲略显不足。供应增速提升而消费增速下降，铝市的供需矛盾逐渐缓解，铝价承压逐渐明显，空头或是在等待一个更为有利的情形，比如 金九 过后的库存拐点。