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首季三行业景气度大增

【铝道】采掘 净利润环比增长43.93%

市场研究中心和WIND数据统计显示，采掘行业共有39家公司，目前共有9家公司披露2011年一季报，累计实现营业收入23.79亿元，环比减少6.29%；累计实现营业利润30.36亿元，环比增长60.81恒温槽%；累计实现净利润22.81亿元，环比增长43.93%。市场人士认为，受澳大利亚洪灾等影响，国际煤炭资源供给偏紧以崇左及国际煤价持续走高，企业进口积极性受到抑制，2月份煤炭进口出现大幅下降，一季度属于用煤的高峰期，让此行业的景气继续上升，加大采掘业的公司利润盈利空间。

从一季度利润环比增长来看，目前已披露一季报的采掘公司中，有7家公司今年一季度利润实现环比增长，它们分别为平煤股份、昊华能源、平庄能源、金岭矿业、煤气化、露天煤业和山煤国际。

比较典型的是平煤股份，该公司是利润环比增长较快的公司，今年一季度实现营业收入584996.48万元，环比增长3.69%；实现营业利润66125.67万元，环比增长275.87%；实现净利润51037.55万元，环比增长153.62%，每股收益为0.281元。公司表示，应收账款期末较期初数增加1.11亿元，增幅62.04%，主要原因是部分销货款未结算所致。投资收益同比减少405万元，降幅80.08%，主要原因是联营企业上海宝顶能源公司净利润较上年减少所致。营业外收入同比增加1000万元，增幅1371.49%，主要原因是收到的政府补助增加所致。公司2011年经营计划为原煤产量3750万吨，精煤产量600万吨，营业收入220亿元因此，成本费用200亿元。公司2011年计划安排资本性投入400000万元。申银万国表示，平煤股份的业绩基本符合预期，期待整合产能释放，维持公司2011年业绩预测1.16元，对应当前估值17.9倍，维持增持评级。公司整合矿井产量将在未来2年中逐步释放，后续集团本部资源和外省资源的持续注入将带来公司年产量规模提速增长，可以预计未来几年公司作为集团的煤炭资本运作平台将在外延和内生两个方面得以较快发展，维持增直观耐用持评级。

平庄能源今年一季度利润也增长九成多，今年一季度实现营业收入101429.12万元，环比增长27.77%；实现营业利润28237.09万元，环比增长113.78%；实现净利润22172.61万元，环比增长94.72%，每股收益为0.22元。申银万国表示，平庄能源的一季度超预期，静待资产注入，维持公司年盈利预测0.67元/股和0.75元/股，对应当前估值23.7倍，维持增持评级。由于超预期原因并不是主要来自于经营状况的变化，未来公司看点依然在于集团资产注入的启动，从20100年产量数据看，集团产量是目前公司产量的高低温实验箱价格的降落不但意味着投资的沉淀本钱失去了一倍，未来白音华矿区投产后，集团还有1500万吨的产能可以注入，翻倍空间较大，依然维持增持评级。

从每股收益来看，目前已披露一季报的采掘公司中，昊华能源（0.75元）、露天煤业（0.39元）、山煤国际（0.29元）、平煤股份（0.281元）、金岭矿业（0.27元）、平庄能源（0.22元）、*ST山焦（0.15元）、等7家采掘公司今年一季度每股收益超0.1元。

露天煤业是今年一季度每股盈利较多的公司，今年一季度实现营业收入186409.76万元，环比增长45.92%；实现营业利润70102.13万元，环比增长55.37%；实现净利润51189.45万元，环比增长32.59%，每股收益为0.39元。山西证券表示，露天煤业的业绩进入稳定增长期。年公司每股收益分别为1.10元、1.12元和1.21元，对应市盈无刷马达率为22.66倍、22.26倍和20.60倍。公司虽然估值略高于整个行业平均水平，但考虑到在建煤矿即将投产和资产注入预期，维持 增持 评级。

从行业动态来看，一季度动力煤国内生产地、中转地、消费地动力煤价格同比均有一定幅度上涨，其中中转地价格涨幅低于生产地和消费地；澳大利亚BJ动力煤FOB价同比大幅上涨；炼焦煤价格除少数地区之外，同比均有一定涨幅；无烟煤和喷吹煤价格同比大幅上涨；焦炭价格同比均小幅上涨。预计未来几个月动力煤价格会保持高位运行，延续淡季不淡的趋势；焦煤价格仍具上涨动力。截至4月2日，秦皇岛港6000大卡大同优混、5500大卡山西优混、5000大卡山西大混、4500大卡普通混煤以及4000大卡普通混煤较低平仓价分别为835元/吨、780元/吨、685元/吨、590元/吨以及495元/吨。而3月28日上述各煤种较低平仓价分别为825元/吨、770元/吨、670元/吨、585元/吨以及485元/吨。两者相比，秦皇岛港煤价上涨之势非常明显。